港股2017年開(kāi)局良好，恒指首周累升2.28%，并接連收復(fù)數(shù)條均線(xiàn)，至本周一已經(jīng)逐漸企穩(wěn)50天均線(xiàn)約22500點(diǎn)上方。不過(guò)自上月底以來(lái)，恒指累積升幅超過(guò)千點(diǎn)有余，短線(xiàn)或考驗(yàn)上升動(dòng)能的持續(xù)性。從技術(shù)上看，恒指料沿著50天線(xiàn)做窄幅震蕩，上望22800點(diǎn)至23000點(diǎn)關(guān)口附近的密集阻力區(qū)。
外圍市場(chǎng)方面，美股近期持續(xù)走好，道指上周五盤(pán)中距離二萬(wàn)點(diǎn)僅差一點(diǎn)，納指、標(biāo)普則再創(chuàng)新高。美國(guó)最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀(guān)，2016年12月制造業(yè)及勞工數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，2016年11月?tīng)I(yíng)建開(kāi)支更是創(chuàng)下10年來(lái)新高，市場(chǎng)氣氛維持樂(lè)觀(guān)。內(nèi)地A股于2017年首周走勢(shì)理想，滬指3100點(diǎn)上方繼續(xù)抬升，上周人民幣匯率暴漲，給市場(chǎng)帶來(lái)了樂(lè)觀(guān)預(yù)期。港股隨外圍展開(kāi)技術(shù)性反彈，港元匯率企穩(wěn)回升，資金的流出壓力減少，部分權(quán)重股趁機(jī)反攻，助推恒指已站上22500點(diǎn)以上。不過(guò)大市交投未見(jiàn)配合，近期港股成交大體在600億港元以下，僅上周四的單日交投超過(guò)600億港元。衍生市場(chǎng)方面，認(rèn)股證過(guò)去一周成交明顯增加，重上100億港元水平，牛熊證近日交投亦回升至40億港元以上規(guī)模。
恒指牛熊證資金流方面，截至上周五的五個(gè)交易日，牛證出現(xiàn)約6730萬(wàn)港元資金凈流出，而熊證則獲得約2.06億港元資金凈流入，反映較多資金短線(xiàn)獲利。街貨分布方面，截至上周五，恒指牛證街貨集中在收回價(jià)21100點(diǎn)至21900點(diǎn)之間，該區(qū)域的過(guò)夜街貨合計(jì)相當(dāng)于約4950張期指合約；而恒指熊證的過(guò)夜街貨則在收回價(jià)22600點(diǎn)至23300點(diǎn)之間，相當(dāng)于約5180張期指合約。
行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，期內(nèi)較多資金套現(xiàn)獲利離場(chǎng)，網(wǎng)絡(luò)媒體股板塊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證共計(jì)約1150萬(wàn)港元資金凈流出；石油股板塊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證出現(xiàn)約1130萬(wàn)港元資金凈流出；內(nèi)地電訊股板塊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證有約1060萬(wàn)港元資金凈流出；交易所板塊則見(jiàn)多空爭(zhēng)持，相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及認(rèn)沽證分別獲得約260萬(wàn)港元及290萬(wàn)港元資金凈流入。
權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證普遍下跌，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌1個(gè)波幅點(diǎn)至15.2%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅下跌1個(gè)波幅點(diǎn)至19.3%；個(gè)股板塊方面，網(wǎng)絡(luò)媒體股的引伸波幅下跌約1.4個(gè)波幅點(diǎn)；國(guó)際銀行股的引伸波幅下跌約2.2個(gè)波幅點(diǎn)；交易所板塊的引伸波幅下跌約1.8個(gè)波幅點(diǎn)。
大市近日交投略為縮減，連帶權(quán)證及牛熊證交投也轉(zhuǎn)靜，場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)引伸波幅顯示資金預(yù)期短期后市波幅下降，引伸波幅持續(xù)往下尋底，預(yù)料短期內(nèi)（可能持續(xù)至農(nóng)歷新年）趨勢(shì)不會(huì)有明顯變化，在引伸波幅尋底的趨勢(shì)里，投資者應(yīng)避免利用條款進(jìn)取的權(quán)證作中線(xiàn)投資部署。所謂的進(jìn)取條款，主要是一些價(jià)外或短期的權(quán)證，以一只約3個(gè)月期限、價(jià)外約5%的恒指認(rèn)購(gòu)證為例，它的引伸波幅敏感度（VEGA值）逾11%，意味著引伸波幅每掉1個(gè)波幅點(diǎn)，相關(guān)權(quán)證的價(jià)值便會(huì)下降11%；以另外一只約6個(gè)月期限、價(jià)外約2%的恒指認(rèn)購(gòu)證比較，長(zhǎng)期貼價(jià)證的引伸波幅敏感度只有約7%，作中線(xiàn)投資部署在引伸波幅方面的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。另外，投資者也可利用牛熊證作中線(xiàn)投資部署，牛熊證不受引伸波幅影響，不過(guò)，作中線(xiàn)投資部署則需要審慎選擇收回價(jià)，預(yù)期的投資時(shí)間愈長(zhǎng)，選擇的收回價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)距離則應(yīng)愈遠(yuǎn)。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴(lài)本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)建議。）